周一公布的11月贷款市场报价利率(LPR)已连续19个月持平。11月22日，全国银行间同业拆借中心公布，1年期3.85%，5年期以上4.65%。

市场人士指出，本月央行续做1年期中期借贷便利（MLF），招标利率与上月持平，表明11月LPR报价的参考基础未变。另外在本次LPR报价周期中，商业银行在货币市场的融资成本边际上升，也令其主动下调11月LPR报价的动力进一步削弱。

保持负债端成本稳定，贷款利率或难继续下行

近日公布的央行第三季度执行报告显示，9月贷款利率边际回升，其中新发放贷款利率较6月上升7个基点（bp），一般贷款利率上升10bp，企业贷款利率上升1bp，票据融资利率下降29bp；个人住房贷款利率上升12bp。

从定价方面分析，企业贷款、零售消费贷、经营贷利率相较二季度企稳回升；从结构方面分析，三季度新发放贷款中，收益率相对高的零售消费贷及经营贷占比明显提升，推动一般贷款利率回升。

市场人士指出，9月贷款利率回升主要受益于定价和结构优化，且以结构优化为主。近期贷款利率“不降反升”的态势值得关注。预计四季度新发放贷款利率有望保持平稳。

此外，第三季度货币政策报告提出，要保持金融机构负债端成本基本稳定。央行上述提法表明通过降息调降LPR的紧迫性不强。对央行而言，目前经济的结构性问题大于总量性问题，因此对于实体降成本的诉求可能不是特别紧迫。